136家房企負(fù)債近6.6萬(wàn)億元，平均每家負(fù)債484億元

A股房企年報(bào)披露已收官。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，136家上市房企負(fù)債合計(jì)超過(guò)6.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)34%，這意味著平均每家負(fù)債高達(dá)484億元。

??不過(guò)，這136家上市房企的總資產(chǎn)總計(jì)為8.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)31%，與負(fù)債增長(zhǎng)水平相差3個(gè)百分點(diǎn)。值得一提的是，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，2017年，這136家上市房企的平均負(fù)債率為79.1%，去年則為77.25%，上升了1.85個(gè)百分點(diǎn)。

??《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，136家房企中，有35家資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%紅線，占比接近26%。

??根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在這136家上市房企中，負(fù)債超過(guò)百億元的房企總計(jì)為67家，占比49%；負(fù)債超過(guò)300億元的房企有37家，占比為27%，其中，萬(wàn)科、綠地控股、保利地產(chǎn)和華夏幸福負(fù)債均超過(guò)3000億元，分別為9786.7億元、7550.8億元、5382.1億元和3048.3億元。

??有業(yè)內(nèi)分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，龍頭房企負(fù)債規(guī)模已經(jīng)逼近萬(wàn)億元，部分中小房企杠桿率也非常驚人。部分中型房企為了規(guī)模擴(kuò)張，2016年拿了很多高價(jià)地，發(fā)行了大量公司債，有些公司債將在今年進(jìn)入還款期，高價(jià)地又受到限價(jià)政策限制，難以入市銷售，資金成本持續(xù)上漲，負(fù)債率持續(xù)走高。

??從資產(chǎn)負(fù)債率的情況來(lái)看，不同企業(yè)的資金狀況良莠不齊?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，截至2017年年底，資產(chǎn)負(fù)債率大于80%房企占26%，在70%-80%之間占比為24%。值得一提的是，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%的房企有22家，占比為16%；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率70%—80%的房企有30家，占比為22%。

??多數(shù)業(yè)內(nèi)房企與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)表示，負(fù)債率在60%左右比較舒服，讓企業(yè)既有擴(kuò)張能力，資金鏈也相對(duì)安全。但房地產(chǎn)行業(yè)高杠桿運(yùn)營(yíng)模式一直難以改善，雖有些房企在資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%會(huì)有危機(jī)感，一般會(huì)采用多種方式優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債率。但有些中小房企手中的高價(jià)地，由于限價(jià)難以入市，銷售周期拖長(zhǎng)，銷售收入尚難以大量回流，為了生存，已經(jīng)開(kāi)始涉及民間借貸或者短期過(guò)橋貸款等資金。

??值得關(guān)注的是，民間借貸資金是一把雙刃劍，可以幫助企業(yè)彌補(bǔ)短時(shí)間的現(xiàn)金流缺口，但是如果市場(chǎng)風(fēng)向變化，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)迅速暴露出來(lái)。比如2012年至2014年的房地產(chǎn)市場(chǎng)下行周期中就曾出現(xiàn)企業(yè)因?yàn)槊耖g借貸導(dǎo)致現(xiàn)金流危機(jī)而破產(chǎn)的案例，足可見(jiàn)其風(fēng)險(xiǎn)。

??中信證券一份研究報(bào)告顯示，2017年一季度開(kāi)始，不論是行業(yè)還是重點(diǎn)公司，杠桿率都有明顯提升。在2017年年底，凈負(fù)債率的下降曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次性下降，但到2018年一季度又重回上升通道。

??中信證券房地產(chǎn)分析師認(rèn)為，2017年年底凈負(fù)債率下降可能是暫時(shí)的，是年底項(xiàng)目公司賬面現(xiàn)金暫時(shí)性回流的結(jié)果。不過(guò)，板塊的債務(wù)償付能力沒(méi)有問(wèn)題。2018年一季度末，板塊現(xiàn)金是短期有息負(fù)債的1.11倍，重點(diǎn)公司達(dá)到1.32倍。企業(yè)杠桿率提升，一方面是企業(yè)主動(dòng)增加拿地和建設(shè)開(kāi)支，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的結(jié)果；另一方面也是企業(yè)擔(dān)心資金成本上升，未雨綢繆，搶占融資節(jié)點(diǎn)增加負(fù)債的結(jié)果。